财联社8月12日讯随着中国互联网巨头即将密集发布第二季度及中期业绩，市场关注焦点正发生深刻转变。据高盛等多家华尔街投行前瞻，云业务增长、AI资本开支的激增 ，以及交易平台的盈利拐点 ，将成为决定本轮财报季表现的三大核心主题 。
其中，今日盘后放榜的腾讯控股无疑是市场瞩目的一大焦点 。尽管短期净利润增速或因巨额AI投入承压 ，但机构普遍对其核心业务壁垒及AI长线变现潜力给予高度肯定。
腾讯Q2业绩大考：基本面稳健 ，AI投资着眼长线
作为中国互联网的“压舱石”，腾讯的二季度财报表现将直接定调板块情绪 。机构普遍预期 ，其核心游戏与广告业务将继续发挥“现金奶牛”的作用 。
核心指标预测：营收稳步扩张 ，双引擎驱动增长
作为中国互联网的“压舱石 ”，腾讯的二季度财报表现将直接定调板块情绪。综合机构预期 ，总收入预计在2020亿至2,024亿元(人民币 ，下同)之间，同比增长10% ，经调整EBIT增长约9.1%至756亿元 ，整体利润率保持相对稳定 。
核心业务线拆解：新游发力，商业服务加速
游戏业务重拾双位数增长：里昂证券预测，得益于新游的强劲表现 ，以及2026年一季度春节档稳健表现带来的递延收入 ，二季度国内游戏收入有望同比增10%至444亿元 。尽管部分长青游戏增速放缓，但中银世界 强调其核心游戏管线依然具备极强韧性；世界 游戏收入预计亦将同比增长9.8%至206亿元。
广告与企业服务：市场普遍预计广告收入将维持约20%的强劲增长(达约422亿元) 。金融科技及企业服务收入预计同比增8%至9%(约606亿元) 。值得注意的是 ，受AI推理需求爆发、SaaS变现能力提升及小店采用增加推动 ，其中商业服务单项收入增速有望加速突破20%。
AI战略与资本开支：审慎投入，聚焦核心大模型
AI基础设施的建设是市场关注的核心变量 ，机构预测腾讯今年的资本开支将达到1600亿至2000亿元之间 。
资本支出规划：中银世界 指出 ，腾讯在投资节奏上将保持谨慎以维持业务弹性 。除非C端AI应用能创造规模收入，或核心主业面临竞争威胁 ，否则2027年后的资本开支规划将趋于温和。
资源分配与商业化：腾讯近来 将高端算力资源优先倾斜于混元大模型 ，而受制于算力消耗与合规因素，“小微 ”等项目短期内被搁置。其AI落地已初见成效：里昂证券指出 ，腾讯Hy3已成为OpenRouter上排名前三的模型 ，而WorkBuddy则是近来 中国PC端使用比较多 的办公代理 。
大行评级与目标价汇总
尽管庞大的AI开支将导致年内自由现金流缩减，但各大行对腾讯的核心资产质地一致看好 。
电商利润拐点显现，本地生活格局改善
除腾讯外 ，阿里 、美团 、京东及拼多多等巨头也将陆续交出答卷。高盛研报指出 ，电商与本地生活领域的竞争格局正在发生微妙变化 。
阿里巴巴：云业务增速亮眼，AI商业化成关键
阿里将于8月20日发布首财季业绩 。高盛预测其二季度收入将同比增长9% ，但经调整EBITA或受即时零售等投资拖累 ，同比下滑33%至260亿元。
破局焦点：阿里云业务有望成为最大亮点，预计增速将加速至45% ，利润率改善至11.1% 。市场高度关注其AI资本开支资金来源、GPUaaS的利润上行空间 ，以及通义千问的战略布局 。
美团：外卖竞争趋缓，获高盛上调目标价
得益于外卖赛道竞争强度的实质性减弱 ，美团展现出强劲的盈利修复弹性。
业绩预期：高盛将美团目标价由116港元上调至123港元 。预计二季度收入同比增长10% ，经调整EBIT将大幅飙升56%至58亿元 。
核心利润改善：高盛预测，美团单笔外卖利润将在2026至2028年逐步跃升（分别至0.26元 、0.80元及1.13元） ，到店及酒旅业务利润率有望稳定在25%的高位。
京东与拼多多：主业盈利分化 ，聚焦海外与AI赋能
京东：预计二季度收入小幅下滑3%，但得益于降本增效，经调整EBIT有望暴涨587%至62亿元 。市场焦点集中在其零售增长前景 、Joybuy的世界 扩张及股东回报政策 。
拼多多：预计二季度收入同比增长8% ，经调整EBIT微跌4%至267亿元。投资者紧盯跨境平台Temu的GMV与盈利能力 ，以及社区团购策略和AI广告技术的应用。
（文章来源：财联社）
